315投资者保护论坛|北京高文律师事务所李明燕：退市不应成为企业的“免罪金牌”

专题：保护中小股民权益、呵护市场投资信心：创想财富论坛网315投资者保护论坛

　　3月15日，创想财富论坛网315投资者保护论坛在北京举行，北京高文律师事务所合伙人李明燕出席并发表演讲，她表示，从监管层面或者是对上市公司来讲，我们并不认为退市是一种惩罚措施，很多企业退市了，很多责任反倒是消弥了，损失的是投资人的行为，比如长城生物突然暴发一个信任危机、经营危机或者虚假陈述的危机就退市了，这件事就销声匿迹了，那买长春生物股票的那些人呢？

　　以下为部分发言实录：

　　从监管层面或者是对上市公司来讲，我们并不认为退市是一种惩罚措施，很多企业退市了，很多责任反倒是消弥了，损失的是投资人的行为，比如长城生物突然暴发一个信任危机、经营危机或者虚假陈述的危机就退市了，这件事就销声匿迹了，那买长春生物股票的那些人呢？意味着这些退市票的交易受到极大的限制，它的价格直接被打折，其实是对投资人的一个伤害或者是二次伤害、多次伤害、重复伤害，甚至有些票跌到一毛钱。对于退市来讲，能不能在监管层面触发一些比如现场稽查，包括穿透式稽查或者是对责任认定上进行行政责任、民事责任和刑事责任的联动，让退市变成一条高压线，而不是变成一道旋转门。三四年前大家在市场上能够看到新三板企业争先恐后地去摘牌，因为他挂了牌也不见得能有多好的融资，但是会监管很严格，然后大家就摘牌，只要我不披露年报就摘牌了，这个制度就丧失了它的初衷。

　　从监管的层面来讲，和实际控制人、责任方要有一个强调的机制。为什么这样讲？经常会有一些处罚一出来，罚公司多少钱或者是让公司怎么怎么样，这跟退市包括跟关联方的点其实一样。上市公司不仅仅是这些违规人的上市公司，它也是老百姓的上市公司，这么多股民投资到这个上市公司里，随便一处罚，这个公司受到比较大的股价的波动，对投资人来讲也是一种伤害，在处罚和调查上责任的划分上还应该更加精细化一点。

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