从举牌看险资股票投资热点：高股息仍是“心头好”

　　● 记者 薛瑾

　　港交所披露的最新信息显示，瑞众保险近日增持中信银行H股股份并触及举牌线。今年以来，保险资金举牌活跃，作为红利资产代表之一的银行股成为险资举牌的主要标的。多位险资机构人士表示，今年险资长钱长投的诉求更加迫切。为了响应长期资金入市的政策、适应会计准则切换下的资产负债管理，险资在权益投资方面一大重点方向便是增配并长期持有高股息股票等红利资产。

　　险资举牌延续热度

　　根据港交所披露易网站信息，近日，瑞众保险以每股5.9439港元的均价，增持300万股中信银行H股，耗资1783.17万港元。增持完成后，瑞众保险以“实益拥有人”身份持有7.44亿股中信银行H股，占该行H股股本比例达到5%，触及举牌线。

　　这已是2025年以来险资举牌的第8家公司。此前7家被举牌公司的情况分别是长城人寿举牌大唐新能源、中国水务，平安人寿举牌邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股，阳光人寿举牌中国儒意，新华保险举牌杭州银行。

　　其实，2024年险资就在资本市场频频举牌：全年举牌20次，创2021年以来的新高。从举牌的险资主体来看，长城人寿成举牌最频繁的扫货“主力”，2024年接连增持举牌了多家上市公司，包括无锡银行、江南水务、城发环境、赣粤高速、绿色动力H股等。

　　2024年险资举牌还包括：新华保险举牌海通证券H股、国药股份及上海医药；太保寿险举牌华电国际、华能国际及中远海能H股；瑞众保险举牌龙源电力H股及中国中免；紫金保险举牌华光环能，中邮人寿举牌皖通高速H股，利安人寿举牌深圳国际等。

　　有参与举牌的险资机构人士表示，他们一般会选取公司治理规范、业绩稳定、分红确定、市值适中的标的作为举牌对象。

　　业内人士认为，险资举牌升温背后，一大驱动力是在低利率、资产荒环境下，潜在“利差损”压力增大，通过权益投资增厚投资收益有较大的现实需求。同时，多项鼓励长期资金入市政策的推出，也让险资举牌动力增强。今年1月，中央金融办等六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》要求，提升保险资金投资A股的比例。在政策大力推动“险资入市”的背景下，业内人士预计，险资加速布局优质上市公司股权会成为趋势，未来险资举牌热也会延续。

　　从举牌标的来看，H股上市公司在险资举牌案例中出现频率颇高。业内人士认为，这种现象与H股“性价比”优势突出有关。华创证券认为，H股具备折价优势，且机构投资者通过港股通连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，可依法免征企业所得税。

　　银行股受险资青睐

　　今年以来险资举牌案例中，银行股频频上榜。被举牌的银行股除了中信银行H股，还包括邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股、杭州银行等。银行股通常具有低估值、高股息、业绩较为稳定的特征。业内人士认为，此次被瑞众保险举牌的中信银行H股，上述特征显著。

　　中信银行2024年度业绩快报显示，该行经营保持稳健势头。2024年，该行实现营业收入2136.5亿元，同比增长3.8%；实现归母净利润685.8亿元，同比增长2.3%。截至2024年末，该行资产规模超9.5万亿元，稳居头部股份行之列。同时，资产质量也持续改善，不良贷款率保持下降态势。

　　多位险资机构人士表示，举牌银行股的背后，除了加仓红利资产的底层逻辑，也源于看好中国银行业以及具体标的银行的长期发展前景。亦有险资人士表示，投资银行股还能促进银保业务协同。

　　有券商分析师表示，目前，A股股份行和部分城商行，H股国有大行、股份行股息率很多保持在5%以上，是较好的长期持有标的，与险资追求长期稳健收益的诉求契合。

　　同时，险资也在积极调研A股银行股。数据显示，2025年以来，从险资调研和加仓动态来看，银行股等高股息资产是险资重点关注方向之一。宁波银行、苏州银行、苏农银行、杭州银行、上海银行等上市银行获得险资密集调研。

　　中国保险资产管理业协会近日公布的2025年第一期保险资产管理业投资者信心调查结果显示，2025年，险资关注新技术、红利资产和高分红高股息等投资领域，银行为保险机构看好的一大行业。此外，从分红角度看，在新“国九条”强化现金分红的指引下，2024年各大上市银行选择分红的次数和力度明显提升。

　　寻红利资产动力更强

　　在险资举牌中备受欢迎的高股息股票，也是去年以来险资增配权益的重点。

　　业内人士告诉记者，这既有利率不断下行、资产荒现象加剧带来的现实之困，也有行业会计准则切换之下平抑报表波动的内生之需。险资可以通过配置红利资产优化资产配置，增加长期股权投资作为底仓资产。

　　根据有关部门要求，上市险企自2023年起切换会计准则，非上市险企最晚于2026年起实施。在投资端，新会计准则主要指接轨IFRS9的新金融工具准则。这一准则下，金融资产分类发生了较大变化，很多权益类资产的市值波动将直接进入利润表。

　　某大型保险集团投资相关负责人告诉记者，新会计准则对险资投资有引导和影响作用，并体现在多个层面，包括标的选择、资负匹配、资产配置、风险控制等。其中的一个重要方面是，新会计准则下利润表波动加剧，投资风格要更偏好稳定分红类、长期型、兼顾资负匹配、兼顾对冲风险的金融资产。

　　多位险资人士透露，接下来计划增配的权益资产里，很大一部分是可以计入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）的股票。可长期持有且有稳定分红收益的红利资产，是险资调仓加仓的重点。“2025年，非上市险企中也将掀起增配红利资产的热潮。”一位业内人士对记者表示。

　　“在新会计准则下，保险公司需要借助OCI（其他综合收益）科目，提升权益资产比重，未来保险配置型资金对红利资产的战略重视和逻辑挖掘，还会持续得到强化。预计高股息、低估值、低波动、高ROE资产将持续受到险资青睐。”上述大型保险集团投资相关负责人说。

　　“我们将推动股票从交易类资产向OCI类资产转移，增加适合险资特点的高股息股票配置，提高股息收入对收益的贡献，降低对交易价差收益的依赖；推动股票从市价类资产向长股投类资产转移，积极储备与保险主业战略协同的长期股权投资标的。”一位头部险企投资部相关负责人告诉记者。