白酒年报|上市白酒公司合同负债同比微增贵州茅台合同负债一举减少32%

2025-5-9 15:12| 发布者: 祭比滕霸| 查看: 0

出品：新浪财经上市公司研究院作者：浪头饮食/ 郝显 2024年，白酒行业进入深度调整！ “行业产销双线下滑、终端动销整体放缓、消费场景萎缩、消费信心不足，诸多产品价格不同程度倒挂，”茅台集团党委副书记、总经理王莉2024年中曾对白酒行业发展趋势作出过这样的判断。在这种背景下，渠道库存问题凸显，头部酒企也频频通过停货稳定价格体系。白酒企业分化进一步加剧，头部酒企仍能维持稳健增长，中小酒企则开始面对压力。从上市公司层面来看，2024年酒企收入增速大幅放缓，收入下滑酒企数量从上年的2家增至6家。酒鬼酒和顺鑫农业已经连续大幅下滑两年。泸州老窖营收与洋河股份、汾酒相近合同负债远低于前者白酒公司一般采取先款后货的销售方式，经销商需提前打款才能锁定配额。预收账款高企，说明产品供不应求、经销商拿货意愿强烈，反映企业对渠道的强掌控力和品牌议价能力。反之则说明，渠道动销状况不好，经销商拿货不积极。合同负债（与收益账款）因此成为白酒行业的“先行指标”。 2024年19家白酒上市公司合同负债总额为559.86亿元，比前一年增加29亿元。不过不同白酒公司合同负债金额差距较大，五粮液、洋河股份、贵州茅台、山西汾酒四家公司合同负债总额达到402.99亿元，占比达到72%。值得注意的是泸州老窖，营业收入与洋河股份、山西汾酒相近，不过合同负债仅39.78亿元，远低于前者。合同负债最低的三家公司为皇台酒业、伊力特、天佑德酒，均低于1亿元。 11家公司合同负债出现下滑贵州茅台合同负债一举减少32% 2024年8家公司合同负债在增长，其中合同负债金额较大的四家公司为古井贡酒、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。 11家公司合同负债出现下滑，下滑幅度最大的五家公司是舍得酒业、今世缘、贵州茅台、伊力特、水井坊。其中舍得酒业、伊力特营收在同步下滑，今世缘与水井坊则是营业收入增长的情况下，合同负债大幅减少。值得一提的是，贵州茅台合同负债从141.26亿元下滑至95.92亿元，一举减少32%。贵州茅台预收款减少，主要由几个因素引起，一是在行业调整压力下，茅台主动放缓经销商打款节奏。二是直销渠道占比提升，导致经销商合同负债下降。两家酒企收现比低于100% 从收现比来看，2024年有两家酒企收现比低于100%，前一年达到5家，甚至有两家低于80%。 2024年收现比低于100%的两家酒企分别为金种子酒与古井贡酒。其中金种子酒连续两年低于100%，而且2024年金种子酒收入减少37%，亏损2.58亿元。金种子酒是一家以低端产品为主的酒企，2022年2月，引入华润作为战略股东，此后推出头号种子和馥系列，完善了光瓶酒和次高端产品，形成了核心产品 “3+3”（“头号种子、柔和、大师”和“馥 7、馥9、馥20”）的体系，以此带动产品结构升级。 2023年业绩一度有所改善，不过2024年亏损又开始增加。分产品来看，2024年核心收入来源的低端酒收入减少29%，中端及高端也未能幸免，毛利率同步出现大幅下滑。

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