光大期货：6月20日能源化工日报
原油：
周四油价重心继续上移，其中WTI 7月原油即期合约因六月节假期休市。布伦特8月合约收盘上涨2.15美元至78.85美元/桶，涨幅2.80%。SC2508以574.5元/桶收盘，上涨15.5元/桶，涨幅为2.77%。知情人士称，美国总统特朗普已告诉他的高级助手，称他已批准了对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，以观察伊朗是否会放弃其核计划。美国高级官员正在为未来几天对伊朗发动袭击的可能性做准备。伊朗副外长加里布阿巴迪警告美国不要为了支持以色列而介入以方与伊朗的冲突。加里布阿巴迪表示，如果美国执意介入，伊朗将作出回应。花旗银行表示，如果伊朗以色列冲突升级，导致伊朗110万桶/日的石油出口中断，以5月的出口水平为基准，可能会使布伦特原油价格从冲突前的平均每桶65美元上涨约15-20%。花旗称，如果石油供应中断达到约300万桶/日，且持续数月，则可能将油价推高至每桶90美元。从当前来看，地缘因素是油价驱动的核心逻辑，当前的扰动预计将持续，冲突升级存在可能，首要关注的是伊朗供应的稳定性，其次是霍尔木兹海峡航运的安全性，整体将增加在途成本，包括保险费以及运输周期的延长，这将使得SC作为到岸油种定价来看价格表现相对于外盘更为强劲。
燃料油：
周四，上期所燃料油主力合约FU2509收涨1.54%，报3369元/吨；低硫燃料油主力合约LU2508收涨2.72%，报3998元/吨。截至6月18日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2150.3万桶，环比前一周减少221.1万桶（9.32%）。富查伊拉燃料油库存录得845.6万桶，环比前一周减少29.6万桶（3.38%）。6月新加坡来自西方市场的低硫燃料油到货量小幅增加，预计接收约140-160万吨西方低硫燃料油，高于5月的120-130万吨，不过其中包括来自西北欧的船货、中东以及尼日利亚丹格特炼厂的低硫直馏燃料油并非全部符合限硫规格标准，新加坡合规低硫资源供应紧张态势可能持续整个6月并延续至7月。高硫方面，亚洲高硫燃料油市场短期内将受到稳定的船货需求、强劲的下游船燃活动以及南亚和中东夏季发电需求的支撑。短期地缘局势紧张之下，伊朗高硫发货低位，叠加夏季发电需求支撑，而低硫套利船货数量增加，需求无明显亮点，高硫供需强于低硫，LU-FU价差仍有向下空间。
沥青：
周四，上期所沥青主力合约BU2509收涨1.49%，报3738元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共45.0万吨，环比增加3.8%；本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为14.1%，环比下降0.7%，同比增加1.8%。预计本周炼厂复产将带动产量小幅增加，但整体供应依然维持低位，尤其近期油价上行带动原料成本上涨，沥青加工利润收窄，部分山东主营炼厂预计开始检修或维持低负荷运行；北方地区需求相对平稳，但南方地区梅雨以及台风降雨因素影响，需求较为疲软。短期成本端原油价格波动较大，BU受到需求端抑制，预计上行空间有限，涨幅也将不及原油和燃料油。
橡胶：
周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2509上涨20元/吨至14030元/吨，NR主力下跌50元/吨至12280元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨30元/吨至11770元/吨。昨日上海全乳胶14000（+0），全乳-RU2509价差-10（-10），人民币混合13850（+100），人混-RU2509价差-160（+90），BR9000齐鲁现货12000（+200），BR9000-BR主力265（+125）。2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10199.3万条，同比下降1.2%。1-5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增2.8%至4.88962亿条。2025年5月中国合成橡胶产量为69.9万吨，同比增加3.7%。中国1-5月合成橡胶累计产量为353.4万吨，同比增加6.2%。泰国前5个月天然橡胶、混合胶合计出口195.4万吨，同比增14.3%；合计出口中国125万吨，同比增40%。2025年前5个月中国橡胶轮胎出口量达389万吨，同比增长7.3%。1-5月汽车轮胎出口量为331万吨，同比增长6.8%。产区降雨增多，开割初期原料产出不畅，供应端存在支撑。下游需求表现偏弱，供增需弱下胶价震荡。
PX&PTA&MEG：
TA509昨日收盘在4988元/吨，收涨1.51%；现货报盘升水09合约274元/吨。EG2509昨日收盘在4539元/吨，收涨1.52%，基差减少1.5元/吨至90元/吨，现货报价4587.5元/吨。PX期货主力合约509收盘在7094元/吨，收涨1.52%。现货商谈价格为904美元/吨，折人民币价格7474元/吨，基差走扩89元/吨至474元/吨。江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在3成左右。华南一套450万吨PTA装置目前逐步停车中，预计检修两个月附近。东北一套 220万吨PTA装置已停车。截至6月19日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.33%（环比上期上升4.08%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.16%（环比上期上升1.73%）。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92%附近。目前伊以冲突带来聚酯端装置变动包括px142万吨和乙二醇135万吨，以及未来231.6万吨瓶片装置的生产，密切关注霍尔木兹海峡通航能力。PX重启装置推迟，意外停车检修装置增加，短期供应收窄，对PX形成支撑。聚酯需求表现一般，TA预计跟随原油价格波动，基差升水幅度走扩，乙二醇供需表现相对良性。6-7月乙二醇有望延续去库格局。
甲醇：
周四，太仓现货价格2765元/吨，内蒙古北线价格在2005元/吨，CFR中国价格在280-284美元/吨，CFR东南亚价格在323-328美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1065元/吨，江苏地区醋酸价格2530-2580元/吨，山东地区MTBE价格5150元/吨。综合来看，内地库存维持上升趋势，但MTO装置开工维持高位，到港量逐步回落，港口库存增幅将放缓，短期总库存的累库增幅下降。从目前的消息来看，伊朗甲醇装置大面积停车，而霍尔木兹海峡的封锁属于极端情况。预计甲醇价格震荡偏强，波动幅度增加，建议投资者重视风险控制。
聚烯烃：
周四，华东拉丝主流在7200-7300元/吨，油制PP毛利-816.99元/吨，煤制PP生产毛利1069.27元/吨，甲醇制PP生产毛利-758元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-812.11元/吨，外采丙烯制PP生产毛利52.33元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7966元/吨，较上周价格+58元/吨；LDPE薄膜价格在9608元/吨，较上周价格+393元/吨；LLDPE薄膜价格在7523元/吨，较上周价格+151元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-910元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1592元/吨。综合来看，由于地缘冲突发展的不确定性较高，短期聚烯烃价格波动将增加，长期来看，聚烯烃基本面并无明显好转，因此建议投资者短期以规避风险为主，待地缘事件影响结束之后再重新对基本面进行交易。
聚氯乙烯：
周四，华东PVC市场挺价运行，电石法5型料4750-4850元/吨，乙烯料主流参考4850-5200元/吨左右；华北PVC市场价格震荡调整，电石法5型料主流参考4630-4700元/吨左右，乙烯料主流参考5100-5560元/吨；华南PVC市场个别料调整，电石法5型料主流参考4840-4880元/吨左右，乙烯料主流报价在4900-5100元/吨。综合来看，随着下游进入淡季，基本面仍有压力，短期在地缘冲突的影响之下，能化板块整体反弹，PVC仍然表现偏弱，但是随着基差和月差结构的缓慢变化，套利和套保空间在逐步收窄，因此在盘面未提供明显空间之前，不建议继续做空。
尿素：
周四尿素期货价格继续上涨受阻，主力合约全天偏弱震荡，收盘价1780元/吨，微幅下跌0.22%。现货市场走势分化，局部地区仍有小幅上涨，另有部分地区稳定或小幅回落。山东、河南地区市场价格昨日分别继续上涨至1840元/吨、1830元/吨，江苏地区市场价格小幅回落10元/吨。基本面来看，尿素供应水平继续回落，昨日行业日产量20万吨，日环比下降0.13万吨。需求端跟进力度进一步放缓，昨日主流地区产销率回落至低位，多数位于5%~70%区间波动。另外，国际市场对国内情绪扰动力度逐渐减弱，尿素期货市场情绪逐渐回归理性。考虑到国内仍有追肥及出口作为支撑，短线盘面下跌空间或有限，建议以震荡思路对待。继续关注全球局势及国际尿素价格、国内需求跟进力度。
纯碱：
周四纯碱期货价格坚挺震荡，主力09合约收盘价1176元/吨，微幅上涨0.68%。现货市场报价基本稳定，贸易商环节报价跟随盘面波动。昨日沙河及周边地区重碱贸易自提价格1213元/吨，日环比涨1元/吨。基本面来看，本周纯碱行业开工率提升1.68个百分点，周度产量提升1.97%。但由于下游玻璃行业产能下降，且中下游对原料囤货意愿不足，纯碱企业持续累库，本周企业库存增幅2.4%。整体来看，本周纯碱基本面数据变化对市场稍显利空，市场暂无新增利好驱动且长期供需失衡状态将不断深化。预计短期期货盘面仍以底部震荡趋势为主，若受相关商品走势反弹带动而回暖，仍可考虑布局长线空单。关注国内商品市场整体情绪、下游产能变化。
玻璃：
周四玻璃期货价格偏强震荡，主力09合约收盘价998元/吨，涨幅1.84%。现货市场继续走弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1181元/吨，日环比继续跌2元/吨。基本面来看，昨日玻璃行业日熔量稳定在15.54万吨，但受制于需求跟进力度不足，产业对后市信心依旧不足，昨日主流地区产销率回落至70~90%区间，仅沙河地区成交较好。好的方面在于近两日期货市场情绪略有回暖，产业悲观情绪稍有缓解，后续关注产业心态变化及下游对原片的采购跟进情况。在市场出现新增驱动以前，预计玻璃期货价格仍以震荡趋势为主，关注玻璃产线变化、现货成交情况及商品市场整体情绪。
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