财经早报：公募基金二季度调仓路径明晰 高盛上调中国股票目标价

　　【头条要闻】

　　中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩开始举行

　　经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。当地时间28日下午，世界两个最大经济体今年的第三轮经贸会谈正式拉开帷幕，为期两天的面对面磋商在斯德哥尔摩市中心的瑞典首相办公室及政府所在地――罗森巴德举行。此次会谈受到国际社会的广泛关注，国际媒体的记者早早抵达会场外等候。

　　一图读懂育儿补贴政策！3周岁以下婴幼儿每孩每年3600元

　　今天，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》，明确对3岁以下婴幼儿发放育儿补贴：从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴。育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元，发放补贴至婴幼儿年满3周岁。对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。对按照育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税。在最低生活保障对象、特困人员等救助对象认定时，育儿补贴不计入家庭或个人收入。

　　多部门透露下半年工作重点：扩内需促消费 反内卷优供给 稳住楼市股市

　　又至年中政策观察窗口期。近期多部门召开经济形势座谈会、年中工作会或相关发布会，透露了未来工作重点。下半年政策主线聚焦扩内需、“反内卷”、稳楼市股市的思路明晰，值得期待。

　　油阀全开？欧佩克+或批准新一轮大增产 提前终结减供时代  

　　油市交易员预计，欧佩克+将在本周末敲定新一轮大幅增产，进一步恢复该集团当前阶段暂停的产能。先前已有欧佩克+代表表示，目前已经就恢复产量制定了一项临时计划。交易员和分析师大多预测，沙特及其合作伙伴将在8月3日的视频会议上批准9月再增产54.8万桶/日。一旦该计划获得正式批准，欧佩克及其合作伙伴中的八个核心成员国将提前一年完全逆转2023年实施的、规模达220万桶/日的减产措施。

　　反内卷狂欢降温！预期回归理性，资金大幅撤离，工业品期货遭遇黑色星期一  

　　上周五交易所发出交易限额公告后，焦煤连续两个交易日夜盘大跌。分析师认为，前期基于煤炭限产预期的交易透支了焦煤价格上涨空间。交易所出手后，市场交易氛围明显降温，焦煤交易逻辑正从情绪驱动转向供需基本面。业内预计，阶段性供不应求局面短期将有所缓解，焦煤仍有下跌可能。国内期货市场迎来剧烈反转，此前连续涨停的焦煤期货本周一日间和夜盘均暴跌超10%，日间还有焦炭、玻璃、纯碱等多个品种收盘跌停。这场由“反内卷”政策预期点燃的大宗商品狂欢在交易所风控措施出台后急速降温，市场情绪从亢奋转向谨慎。

　　特朗普再次表示：美联储必须降息    

　　特朗普称，“即使不降息，美国也做得很好，但降息后美国会更好”。美联储主席鲍威尔任期至2026年5月结束。鲍威尔领导的美联储不愿按特朗普要求，把基准利率从当前4.25%至4.50%的目标区间下调至1%，以降低联邦政府借贷成本。特朗普对此不满，多次威胁要让鲍威尔“走人”。

　　公募基金二季度调仓路径明晰大幅增配港股  

　　2025年公募基金二季报披露收官，其调仓路径清晰展现。其中，在全球市场波动加剧的背景下，港股市场凭借独特的估值优势和结构性机会，成为公募基金资产配置的重要方向。数据显示，主动偏股型基金对港股的配置比例已攀升至历史峰值，医疗保健与金融板块成为加仓主力，而腾讯控股、小米集团-w等科技龙头则稳居重仓股前列。这一趋势背后，既反映了机构投资者对港股“高成长+高股息”哑铃策略的认可，也预示着在中国资产价值重估的大背景下，港股市场正迎来新一轮的资金配置热潮。

　　2025年二季度，公募基金对港股市场的配置热情持续提升。中金公司研究部最新研究数据显示，截至二季度末，内地可投港股的公募基金（剔除QDII基金）数量已达4048只，这些基金持有的港股市值合计达7343亿元人民币，较一季度末（6509亿元人民币）增长12.8%，占股票投资市值的比例从36.9%跃升至39.8%，创下自沪港通开通以来的历史新高。

　　大牌游资“出动”！进攻型资金“上桌”，A股“大日子”来了？

　　进攻型资金“上桌”？有些交易日，会在投资者心里留下刻痕。不是因为指数大涨，而是市场情绪变得十分突然，或者涨不动的公司突然涨停。

　　7月28日，A股上演了一个景象：医药蓝筹巨头封盘涨停、年内首只“十倍股”横空出世、游资高调演绎、北上资金开始追逐“冷门股”……那些曾被奉为“压舱石”的红利指数，纷纷下挫。

　　新兴市场ETF连续第九周录得资金流入 中国吸金规模骤增稳居榜首    

　　上周，投资者连续第九周净买入新兴市场股票和债券交易所交易基金（ETF），其中，中国的吸金规模环比增长逾一倍，稳居榜首。彭博汇编的数据显示 ，截至7月25日当周，投资于发展中国家及特定国家的美国上市新兴市场ETF合计录得资金流入23.6亿美元，而前一周则为6.724亿美元。分地区来看，中国的资金流入规模最大，为13.6亿美元，其中KraneShares金瑞中证海外中国互联网ETF（KWEB）居首；中国流入规模环比增长105%。阿根廷的资金流出规模最大，为429万美元。

　　港股新股折价发行惯例已破 A股龙头企业赴港上市加速  

　　A股公司赴港上市进程持续加快。Wind数据显示，今年以来，已有10家A股上市公司成功赴港上市，募资规模占年内港股首发募资额约70%。另据记者不完全统计，已有78家A股公司已递表港交所或公告称筹划赴港上市相关工作，覆盖医药、电力设备、食品饮料、金融等产业。

　　高盛上调中国股票目标价并看好两大板块 腾讯大股东Prosus近期再度减持    

　　KingerLau等高盛策略师在周一发布的一份报告中，将MSCI中国指数的12个月目标点位从85点上调至90点，这意味着该指数较上周五收盘价有11%的上涨空间。高盛上调中国股票目标价的理由包括中美贸易前景改善、人民币走强、监管风险缓解以及市场流动性有利因素。此外，高盛还尤其建议关注个股，增持保险和原材料类股。

　　【话题公司】

　　居然智家：实际控制人、董事长兼CEO汪林朋逝世

　　7月28日晚间，居然智家发布公告称，公司收到公司实际控制人、董事长兼CEO汪林朋家属的通知，7月27日汪林朋在家中不幸身故。汪林朋是居然智家的灵魂人物。“汪林朋先生作为公司创始人，几十年如一日，极其勤奋，呕心沥血，为公司发展倾注全部心血，将一个单店发展成为分布全国300多个城市，400多家家居卖场、购物中心的大型商业连锁集团。”居然智家在公告中表示。

　　汪林朋身故之后，居然智家何去何从？其业务转型又将由谁掌舵？居然智家回应称，目前，公司经营情况一切正常。公司董事长、法定代表人、CEO等职责由执行总裁王宁暂代履行。此外，对汪林朋直接及间接持有的公司股份将按法律法规办理相关手续。目前，汪林朋及其一致行动人合计持有居然智家27.36亿股股份，占公司股份总数的43.93%。

　　药明康德：营收、利润、订单、现金流均刷新历史纪录 首次中期分红10亿元  

　　药明康德7月28日晚间发布2025年半年度业绩：公司依托独特的CRDMO业务模式，再次交出亮眼答卷，收入、利润、订单、现金流均刷新历史纪录，并首次启动中期分红，与全球投资者共享成长红利。2025年上半年，公司实现营业收入208亿元，同比增长20.6%；其中持续经营业务收入204.1亿元，同比增长24.2%。第二季度单季收入首次突破百亿大关，达111.4亿元。盈利端更为强劲：上半年归母净利润85.6亿元，同比增长101.9%；经调整Non-IFRS归母净利润63.1亿元，同比增长44.4%，净利率首次站上30%的历史高位，达30.4%。经营现金流70.7亿元，同比大增49.1%，为后续产能扩张和股东回报提供了充足的“弹药”。

　　光库科技明日起停牌 拟购买安捷讯控制权  

　　光库科技今日晚间发布关于筹划发行股份和可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金事项的停牌公告称，公司正在筹划发行股份和可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金事项。因有关事项尚存在不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司证券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司证券（证券品种：A股股票，证券简称：光库科技，证券代码：300620）自2025年7月29日（星期二）开市起开始停牌。

　　【行业热点】

　　香港《稳定币条例》本周正式生效 相关概念股受追捧    

　　暑期档迎来“黑马”影片影视板块再获关注   

　　2025年上半年储能市场持续火热 上市公司多个超大型项目集中交付    

　　养猪行业强调“反内卷” 神农集团终止定增 还有猪企延长定增有效期    

　　国内成品油新一轮调价窗口将开启 本次调价或搁浅  

　　【行情动态】

　　A股：在最近的交易中，沪指震荡上涨，已逼近3600点，距离去年10月的高位3674点仅有微弱差距。这一市场反弹引发了公募基金对未来行情的乐观预测，甚至有基金经理开始展望万点资金流入的潜力。根据数据统计，截至7月25日，市场上有458条ETF跟踪的指数。若以20%的年收益率作为牛市的标志，今年以来共有77条指数涨幅超过20%，即ETF收益排名前17%的基金中，收益较高的ETF表现引人注目。剔除新发基金后，市场非货币ETF的收益率平均为9.02%，中位数为12.52%。从具体情况来看，港股市场的表现尤为突出，77条表现优异的指数中有38条为港股指数，占比达50%。

　　港股：港股三大指数收盘涨跌不一，恒生指数早盘一度冲高超1%，最终收涨0.68%，国企指数涨0.29%，恒生科技指数跌0.24%，市场情绪总体表现平稳。盘面上，大型科技股走势分化，大金融股部分表现活跃，内险股涨幅较为明显，中资券商股涨跌不一，其中友邦保险涨近5%，中国太保涨近4%；药品类股持续上涨行情，创新药概念股方面涨幅亮眼，与GSK达成潜在125亿美元组合授权协议，恒瑞医药大涨24.5%且创上市新高；教育股、濠赌股、电信股、建材水泥股、手游股多数表现活跃。另一方面，航空股跌幅居前，三大航空股均跌超3%，“反内卷”部分板块下跌明显，光伏股、煤炭股、钢铁股走低，石油股、汽车股、餐饮股普遍表现弱势。

　　美股：近段时间以来，美国股市持续上涨，推动股票估值接近历史最高水平。有多位机构分析师警告称，狂热的市场正在进入泡沫区域。英国《金融时报》报道称，标准普尔500指数于7月创下历史新高，而美国企业借贷成本与政府债务之比接近数十年来的最低水平。一些迹象表明，市场泡沫化的迹象正成倍增加。例如，高估值科技股飙升至新高，芯片制造商英伟达成为首家市值突破4万亿美元的上市公司。此外，2021年的“网红股”热潮也再次兴起。

　　欧股：欧股周一下跌，投资者担心关税上调可能打压企业利润，取代了早前美欧达成贸易协议引发的乐观情绪。斯托克欧洲600指数收盘下跌0.2%，此前受美国与欧盟达成关税协议的消息推动，该指数一度上涨多达0.9%。按照协议，美国将对欧盟大多数出口商品（包括汽车）征收15%的关税。对贸易敏感的汽车制造商股价从上涨转为下跌，整体跌幅达1.8%。分析人士表示，尽管该协议为商业前景带来一定明确性，但关税仍高于特朗普第二个总统任期前的水平，给企业盈利带来压力。

　　【市场策略】

　　近期，A股市场出现震荡中重心上移的走势。当沪指再度来到3600点附近，这不仅是一个数字的突破，更是中国资本市场长期发展逻辑的重要转折。在经济转型深化、政策红利持续释放、资金生态重塑的多重驱动下，A股正逐步开启一轮以“高质量发展”为核心的长期叙事。

　　经济高质量发展的底层支撑持续夯实，为长期叙事奠定坚实根基。上半年5.3%的GDP增速不仅展示了中国经济的抗压能力和强大韧性，更重要的是新的动能持续累积――消费新动能持续拓展，上半年最终消费支出对经济增长的贡献率为52%；产业新动能不断壮大，上半年新能源汽车产量同比增长超过30%，汽车用锂离子动力电池产量增长达53.3%。一个个数据，从不同维度勾勒出中国经济结构向优、动能向新的轨迹。上市公司的盈利结构也在发生深刻变革，一批代表中国经济未来的优质企业在资本市场崭露头角，为市场提供了基本面支撑。

　　政策系统性发力构建起“托底+赋能”的双重支撑体系。从中共中央政治局会议强调“持续稳定和活跃资本市场”，到“一行一局一会”的政策组合拳，形成了对资本市场的立体护航。近期，中央财经委员会第六次会议提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。这一“反内卷”导向迅速获得产业响应：光伏、锂电、玻璃玻纤、普钢等板块供需格局改善预期升温。

　　【新股申购】

　　新股提示：北交所酉立智能今日申购  

　　今日可申购北交所酉立智能，酉立智能发行市盈率11.29倍，申购代码920007，申购价格23.99元。公司聚焦光伏支架核心零部件的研发、生产和销售。

　　【公告速递】

　　【停牌】

　　300620 光库科技

　　【复牌】

　　600579 中化装备

　　600500 中化国际

　　002176 江特电机

　　600593 大连圣亚

　　605318 法狮龙

　　【品大事】

　　神农集团：终止2024年度向特定对象发行股票事项

　　神农集团（605296）公告，自公司2024年度以简易程序向特定对象发行股票方案公布以来，公司与相关中介机构积极推进相关工作，由于市场环境的变化，在综合考虑资本市场状况以及公司整体发展规划等因素，经与相关各方充分沟通及审慎分析后，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项，并向上海证券交易所申请撤回相关申请文件。

　　锡装股份：拟设合资公司从事可持续航空燃料相关业务

　　锡装股份（001332）公告，公司于7月28日与自然人刁玉湘、上海碳生万物科技有限公司签订《投资框架协议》，拟共同出资设立一家有限责任公司（简称“合资公司”），从事可持续航空燃料相关的制造工艺、技术和装备等业务。合资公司注册资本为500万元，其中，公司认缴出资110万元，占注册资本的22%。在合作过程中，公司将为合成制造可持续航空燃料的部分核心生产装置设备提供技术和制造支持，有利于将公司产品和技术拓展到新的应用领域。

　　山东黄金：控股子公司山金国际拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市

　　山东黄金（600547）公告，公司控股子公司山金国际拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司（简称“香港联交所”）主板挂牌上市。山金国际将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东大会决议有效期内（即自公司及山金国际股东大会审议通过之日起二十四个月或同意延长的其他期限）选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。

　　罗普斯金：拟以增资扩股方式收购森福瑞38.38%股权

　　罗普斯金（002333）公告，公司拟以自有现金882.28万元，以增资扩股方式收购武汉森福瑞科技有限公司（简称“森福瑞”）38.38%股权，增资完成后，公司成为其参股股东。森福瑞是一家专注于工业无损检测设备的研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品涵盖磁粉探伤机、手动扫查器等，广泛应用于电力、新能源汽车、特种设备、建筑与桥梁等多个领域。

　　恒鑫生活：拟不超过5.05亿元投建绿色可降解制品生产基地项目

　　恒鑫生活（301501）公告，公司及/或子公司拟以自有资金、银行贷款或其他融资方式，在安徽省合肥市长丰县建设绿色可降解制品生产基地项目，项目投资总额不超过5.05亿元。

　　和泰机电：公司未参与雅下项目建设

　　和泰机电（001225）披露股票交易异动公告称，公司关注到近期市场对雅鲁藏布江下游水电工程（简称“雅下项目”）关注度较高。截至目前，公司未参与雅下项目建设。雅下项目尚处于开工建设初期，该项目具有投资规模大、建设周期长、技术要求高等特点，公司将密切关注项目进展。另外，经核查，公司目前经营情况正常，主营业务未发生变化，内外部经营环境未发生重大变化。

　　开山股份：新加坡下属公司拟收购SMGP少数股权

　　开山股份（300257）公告，公司设立在新加坡的全资下属公司OTP Geothermal Pte．， Ltd（简称“OTP”）以及公司设立在新加坡的全资下属公司KS Orka Renewables Pte． Ltd．（简称“KSO”）分别与Supraco签署《有条件股权收购协议》，合计以300万美元现金收购Supraco持有的印度尼西亚公司Sorik Marapi地热能有限公司（简称“SMGP”）5%股份。交易完成后，OTP将持有SMGP98.57%的股份，KSO将持有SMGP1.43%的股份，即公司持有SMGP100%股份。SMGP在印度尼西亚持有规模为240兆瓦地热发电项目的准证以及购电协议。目前该地热项目已完成五期开发，2024年累计发电量近120万兆瓦时。2024年度经安永会计师事务所审计，SMGP总资产12.45亿美元、净资产4.73亿美元，营收1亿美元。

　　【观业绩】

　　药明康德：上半年净利润85.61亿元同比增长101.92%

　　药明康德（603259）披露2025年半年度报告，上半年实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64%；净利润85.61亿元，同比增长101.92%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元（含税）。

　　苏交科：上半年净利润同比下降39.54% 拟10派0.2元

　　苏交科（300284）披露半年度报告，公司2025年半年度实现营业收入为17.76亿元，同比下降13.75%；归母净利润9539.48万元，同比下降39.54%；基本每股收益0.08元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元（含税）。

　　艾德生物：上半年净利润1.89亿元同比增31.41%

　　艾德生物（300685）披露半年度报告，公司2025年上半年实现营业收入为5.79亿元，同比增长6.69%；归母净利润1.89亿元，同比增长31.41%；基本每股收益0.48元。

　　【签大单】

　　维业股份：中标约5.22亿元工程项目

　　维业股份（300621）公告，公司全资子公司珠海铧龙于近日收到了珠海华瓴建设工程有限公司公开招标的华发香山湖畔苑项目装修及配套工程中标通知书，确认珠海铧龙为华发香山湖畔苑项目装修及配套工程的施工中标单位，中标金额约为5.22亿元。依据上述中标结果，珠海铧龙与珠海华瓴签署了《建设工程施工合同》。

　　复星医药：控股子公司与纽科就以AR1001分子作为其活性成分的药物签订许可协议

　　复星医药（600196）公告，公司控股子公司复星医药产业与纽科签订《许可协议》，根据约定，复星医药产业获纽科授予其在研的以AR1001分子作为其活性成分的药物于约定许可区域（即中国境内及港澳地区）及领域（即用于阿尔茨海默病及其他神经系统疾病的诊断、预防和治疗）的开发、注册、生产及商业化权利。AR1001是一款拟用于延缓阿尔茨海默病（AD）疾病进程的小分子口服药物，具有强效、高选择性抑制磷酸二酯酶-5（PDE-5）的作用。截至本公告日期，全球范围内尚无同靶点用于治疗阿尔茨海默病药物获批上市。

　　华峰铝业：拟与榆林新材料签署生产原材料买卖合同合同期限内预计产生的总金额超72亿元

　　华峰铝业（601702）公告，公司及子公司重庆华峰拟与陕西有色榆林新材料集团有限责任公司（简称“榆林新材料”）共同签署生产原材料买卖合同。合同约定，预计将由公司及子公司自2025至2029年间合计向榆林新材料购入不低于36万吨的生产原材料，产品单价根据月度市场铝价及合同条款确定，具体数量按每月各批次采购订单下达，并按批次结算货款。如按预计数量及市场价格估算，合同期限内预计产生的总金额超72亿元（根据各批次采购量据实结算）。

　　【增减持】

　　苏能股份：股东交银投资拟减持公司不超1%股份

　　苏能股份（600925）公告，公司持股6.44%的股东交银投资因自身资金需求计划通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过6888.88万股，即不超过公司总股本的1%。

　　盛洋科技：股东国交北斗拟减持公司不超1%股份

　　盛洋科技（603703）公告，公司持股5.4%的股东国交北斗因自身资金需求拟通过集中竞价方式减持公司股份不超过414.98万股，减持比例不超过公司总股本的1%。

　　【再融资】

　　壶化股份：拟定增募资不超过5.86亿元用于民爆生产线及仓储系统项目

　　壶化股份（003002）公告，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过5.86亿元，拟用于民爆生产线及仓储系统自动化、信息化改造项目、矿山工程机械设备购置项目、新建年产2000吨起爆具自动化、智能化生产线项目及补充流动资金。