两会要点：守正创新，布局“十五五”
来源：源达
投资要点
3月5日，十四届全国人大四次会议审议通过的《政府工作报告》（以下简称《报告》）中，系统的回顾了2025年以及“十四五”时期发展成就，同时部署了2026年重点任务与“十五五”时期战略方向。
2026年发展目标
核心经济目标：4.5%-5%，稳中求进、留有余地。标志着我国发展理念从“速度优先”向“质量优先”深刻转变，更加注重增长的可持续性。
民生保障目标：物价企稳、就业优先，筑牢民生底线。我们认为物价企稳有助于改善资本市场预期，也将促进经济良性循环。
生态发展目标：绿色低碳、守牢底线，实现长远发展。我们认为该项举措有助于有序实现 2030 年前碳达峰目标。
2026年宏观政策
2026年我国继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强政策协同配合，形成财政和货币的政策合力，聚焦扩大内需、支持实体、防范风险，推动经济运行持续回升向好。
2026年产业政策
《报告》把培育新质生产力作为2026年及“十五五”时期经济发展的核心主线，贯穿科技创新、产业升级、区域协调等各领域，推动产业体系向高端化、智能化、绿色化转型，打造经济增长新引擎。
2026年消费政策
《报告》将“着力建设强大国内市场”置于全年工作任务之首，促消费政策呈现“收入支撑+资金支持+场景扩容”的三维发力格局，政策思路从短期刺激到长效机制构建，
市场展望
延续我们之前的报告（《两会期待：科技+内需双轮驱动》）的观点：在两会政策的定调下，”稳增长+调结构“的双轮仍然驱动着，科技与内需是最大的赢家。2026年，市场的主线科技、消费、绿色和周期并行。
风险提示
外部不确定性对经济的影响；海外市场大幅波动
2026年是“十五五”规划开局之年，也是我国在全面建设社会主义现代化国家新征程上承前启后的关键一年。3月5日，十四届全国人大四次会议审议通过的《政府工作报告》（以下简称《报告》）中，系统的回顾了2025年以及“十四五”时期发展成就，同时部署了2026年重点任务与“十五五”时期战略方向。
《报告》立足国内经济转型升级关键期、国际格局深度调整期的时代背景，坚持稳重求进工作总基调，以新质生产力为主线，以改革开放为动力，以民生福祉为根本，以安全发展为底线，构建起“稳增长、调结构、推改革、惠民生、放风险”的政策体系。本文结合《报告》核心内容，从发展目标、宏观政策、产业政策以及消费政策四个维度，剖析政策内涵以及发展逻辑。
一、2026年发展目标
2026 年发展目标：经济增长4.5%至5%，在实际工作中努力争取更好结果；居民消费价格涨幅 2%左右；城镇调查失业率 5.5%左右，城镇新增就业 1200 万人以上；粮食产量 1.4 万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低 3.8%左右。
1．核心经济目标：4.5%-5%，稳中求进、留有余地
《报告》明确2026年国内生产总值增长4.5%-5%，并强调“在实际工作中努力争取最好的结果”。这一目标设定，是综合考虑了国内外环境和国内经济转型需求等多因素的结果，具有两大特点：（1）务实稳健。告别单纯追求高增速增长的传统模式，契合我国经济总量突破140万亿元后的发展实际，顺应经济发展规律；（2）弹性灵活。区间设定既明确增长底线，有为调结构、风险防范、改革深化预留政策空间，避免“一刀切”的增速压力。
我们认为，与此前“5%左右”目标相比，这一调整标志着我国发展理念从“速度优先”向“质量优先”深刻转变，更加注重增长的含金量、可持续性。因此在投资中更应该关注调结构、防风险、促改革带来的结构性结构。
2．民生保障目标：物价企稳、就业优先，筑牢民生底线
（1）物价目标：《报告》指出，居民消费价格涨幅 2% 左右，推动价格总水平由负转正，稳定市场物价，保障群众基本生活。我们认为，《报告》提出“将通过改善总供求关系，推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”，既有助于改善资本市场预期，也将促进经济良性循环。
（2）就业目标：城镇新增就业 1200 万人以上，城镇调查失业率 5.5% 左右，坚持就业优先战略，把就业作为民生之本、稳定之基，重点保障高校毕业生、农民工、退役军人等群体就业，稳住就业基本盘。我们认为把就业和物价等民生指标放在突出位置，让发展成果更多更公平惠及全体人民是坚守民生底线，践行以人民为中心的体现。
3．生态发展目标：绿色低碳、守牢底线，实现长远发展
（1）生态方面：单位国内生产总值二氧化碳排放降低 3.8% 左右，持续推进绿色低碳转型，加快发展方式绿色转变，筑牢生态安全屏障。我们认为，该项举措有助于有序实现 2030 年前碳达峰目标。
（2）粮食方面：粮食产量 1.4 万亿斤左右，严守耕地红线，强化粮食生产、储备、流通能力建设，把中国人的饭碗牢牢端在自己手中
二、2026年宏观政策
宏观政策是稳定经济运行的“压舱石”。2026年，我国继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强政策协同配合，形成财政和货币精准协同的政策合力，聚焦扩大内需、支持实体、防范风险，推动经济运行持续回升向好。
1．财政政策：积极有为、规模与结构双优化
2026年财政政策突出“加力提效、精准发力、防范风险”，政策力度不减、结构更优，是稳经济的核心抓手。具体体现在两个方面：
（1）赤字规模适度扩大。赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元。财政支出力度加大，为稳增长、惠民生提供充足财力支撑。赤字率保持 4%，是应对经济下行压力、扩大有效需求的必要举措，兼顾稳增长与可持续性。
（2）专项债与特别国债协同发力。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元，中央预算内投资7550亿元。资金使用聚焦重点领域，其中8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设（重大基础设施、重大产业升级），2500亿元支持消费品以旧换新，精准投向新质生产力、民生保障等领域，避免“大水漫灌”，提升资金使用效益。
我们认为，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，立足长远发展布局，精准对接“十五五”时期的重大战略需求，形成了专项债、特别国债、预算内投资协同发力的格局，既缓解地方财政压力、优化债务结构，又避免资金闲置浪费，切实提升财政资金的使用效率。
2．货币政策：适度宽松，精准滴灌、协同发力
2026年货币政策坚持“适度宽松、精准滴灌”，聚焦稳增长、稳就业、稳预期，加强与财政政策协同配合，具体体现在个方面：
（1）总量适度宽松：保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量与经济增长、价格预期相匹配，加大对实体经济的信贷支持力度，降低企业综合融资成本，缓解企业融资难、融资贵问题。
（2）结构精准导向：聚焦重点领域和薄弱环节，加大对科技创新、制造业、小微企业、绿色发展、乡村振兴等领域的金融支持，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重，完善资本市场投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，保护投资者权益。
我们认为2026年货币政策坚持稳健基调，保持流动性合理充裕，着力降低综合融资成本，强化了对实体经济、重点领域、薄弱环节的金融支持，实现了稳增长、稳就业、稳物价、稳汇率、防风险的多重目标平衡。
三、2026年产业政策
《报告》把培育新质生产力作为2026年及“十五五”时期经济发展的核心主线，贯穿科技创新、产业升级、区域协调等各领域，推动产业体系向高端化、智能化、绿色化转型，打造经济增长新引擎。
《报告》指出要坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，加快实现高水平科技自立自强。具体包括三个方面的内容：
（1）强化战略科技力量：统筹推荐教育、科技、人才一体化发展，完善国家创新体系，支持高校、科研院所、企业协同创新，突破一批关键核心“卡脖子”问题；
（2）聚焦前言领域布局：重点支持集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，深化拓展“人工智能+”行动，推动人工智能与实体经济深度融合；
（3）完善创新生态：加强知识产权保护，完善科技成果转化机制，弘扬科学家精神、企业家精神，激发各类创新主体活力，让创新源泉充分涌流。
我们认为，当前AI产业正处于基础设施规模化铺开、智能平台系统化成型、应用场景智能化落地的加速演进阶段，我们认为以AI为代表的科技仍将是引领我们走向下一个革命时代的主线。
《报告》同时也说明，推动产业结构优化升级，构建实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的现代化产业体系。具体包括以下两个内容：
我们认为，制造业是我们长期以来发展的底盘，从“低端代工、低价走量”转向“高品质、品牌化”，有利于摆脱价格战，提高利润空间。同时，由于传统行业从“粗放型”转向“集约型”，可以带动整个国家经济从高速增长转向高质量发展。新兴产业的壮大，不仅是传统行业的补充，更能扩大经济发展的种类，有利于延伸更强、更安全的产业链。
四、2026年消费政策
《报告》将“着力建设强大国内市场”置于全年工作任务之首，促消费政策呈现“收入支撑+资金支持+场景扩容”的三维发力格局，政策思路从短期刺激到长效机制构建，具体包括三个方面内容：
我们认为，消费作为提升国内经济发展的主要抓手之一，其重要性不言而喻。2026年的消费政策是用大规模财政资金短期托底商品消费，用增收、服务提质、场景创新、制度松绑长期培育消费内生动力，目标是把超大规模市场优势转化为高质量发展的持久动能，从而实现从短期需求转向长效机制建设。
此次《政府工作报告》发布的内容属于《十五五规划纲要（草案）》的纲领性概括。从已披露的框架来看，科技创新、扩大内需、高质量发展仍是贯穿“十五五”时期的核心主线。具体内容见下：
“十五五”时期的 20 项主要目标：经济发展方面，围绕增长、结构、效率提出3项指标。创新驱动方面，围绕创新投入及其成效提出3项指标。民生福祉方面，提出就业、收入、教育、医疗、健康、“一老一小”等7项指标。绿色低碳方面，围绕降碳减污、生态环保等提出 5 项指标。安全保障方面，围绕粮食、能源生产能力提出2项指标。
“十五五”时期的重大战略任务突出体现四个方面：一是突出推动高质量发展。二是突出做强国内大循环。三是突出推进全体人民共同富裕。四是突出统筹发展和安全。 “十五五”时期的 6 方面 109 项重大工程：引领新质生产力发展方面，围绕产业基础能力和竞争力提升、新产业新赛道培育发展、前沿科技攻关、创新基础能力提升提出28项工程。构建现代化基础设施体系方面，围绕国家综合立体交通网、新型能源体系、新型基础设施、对外开放平台等提出 23 项工程。促进城乡融合发展方面，围绕新型城镇化建设、农业农村现代化建 设提出 9 项工程。保障和改善民生方面，围绕社会主义文化繁荣发展、高质 量教育体系建设、健康中国建设、优化“一老一小”服务、社会关爱服务提出25项工程。推动绿色低碳转型方面，围绕碳达峰碳中和、环境质量提升、生态保护修复提出18项工程。重点领域安全保障方面，围绕粮食、能源安全等提出6项工程。
年初地方两会经济增速目标总体下调后，市场对2026年实际GDP增速调整已有预期。进一步来看，GDP增速下调。一是从总量政策上看，更倾向于保持定力，政策发力节奏需关注外部环境变化；二是从结构上看，不管是产业政策还是消费政策，均从长期发力出发，聚焦新质生产力的发展，或消费场景多点开花，从而实现高质量发展。
从市场机会上看，延续我们之前的报告（《两会期待：科技+内需双轮驱动》）的观点：在两会政策的定调下，”稳增长+调结构“的双轮仍然驱动着，科技与内需是最大的赢家。2026年，市场的主线科技、消费、绿色和周期并行，其中科技主线以AI为代表的新质生产力是中长期确定的方向；伴随着全球产业链重构、地缘政治以及国内“反内卷“政策，PPI回升的预期下，以工业金属、油气等顺周期板块以及贵金属板块值得重点关注；同时，伴随着经济温和复苏与消费结构变化，新消费和服务消费（如文旅、休闲玩乐）的增长未来可期；于此同时，由于即将审议的《生态环境法典》是继民法典后的第二部法典，也是将绿色发展理念融入法治实践的里程碑，因此以新能源、节能环保、循环经济为代表的绿色主线值得关注。
七、风险提示
外部不确定性对经济的影响；
海外市场大幅波动
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