晨星：上调中国海洋石油公允价值至29港元 油价走强和资本支出计划下调
晨星发布研报称，将无护城河的中国海洋石油（00883）的公允价值，从25.5港元升至29港元，反映近期油价走强和资本支出计划下调。
晨星表示，中海油2025年净利同比减11%至1221亿元人民币。主要得益于净产量增长7%和综合成本下降2%，抵销平均实现原油售价13%的跌幅。
中海油卓越的成本控制仍是其业绩亮点，2025年综合成本预计为每桶油当量27.9美元。虽然管理阶层并未设定具体目标，但晨星预期未来五年平均成本将维持在每桶油当量约30美元。中海油2026年净产量目标为7.8亿至8亿桶油当量，这意味着0-3%的增长。管理层仍在敲定新的长期生产计划，该行目前预计未来五年复合年增长率将为2.3%。公司2025年资本支出预计为1205亿元人民币，低于全年1300亿元人民币的目标中位数，令人意外；自由现金流保持稳定，为974亿元人民币。2026年资本支出指引为1120-1220亿元人民币，低于该行最初的预期。
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