微导纳米的减持行动：关键人物、实控人家族、宁德时代齐撤退

2026-4-17 13:12| 发布者: 春卿华酶| 查看: 0

近日，先导系基金筹划了微导纳米的询价转让事项。先导系实际控制人王燕清家族基于自身资金需求进行减持，金额合计3.95亿元，此次减持中出现一位高管LI WEI MIN，套现金额超2.63亿元，LI WEI MIN正是王燕清家族半导体布局中的“关键先生”。此外，在上市前就入股微导纳米的宁德时代及其实控人曾毓群，也逐渐淡出微导纳米的前十大股东行列。股份减持背后，是微导纳米业务转型遭遇困局，光伏板块收入退潮，利润与经营现金流背离，也就是说，微导纳米虽然赚了钱，但钱并没有以现金的形式流入微导纳米。而高额的应收账款和存货，成为悬在微导纳米头上的“达摩克利斯之剑”。先导系减持微导纳米微导纳米公告显示，西藏万海盈创业投资合伙企业（有限合伙）、公司董事及高级管理人员LI WEI MIN、无锡聚海盈管理咨询合伙企业（有限合伙）参与本次询价转让，转让价格为57.10元/股，合计转让股票数量为1152.89万股，合计转让股份价值为6.58亿元。万海盈投资和聚海盈管理的执行事务合伙人为微导纳米实际控制人之一的王磊，德厚盈投资（此次未参与询价转让）的执行事务合伙人为微导纳米实际控制人之一的王燕清，万海盈投资、聚海盈管理、德厚盈投资均为公司实际控制人的一致行动人。此次询价转让吸引了众多机构投资者参与。公告显示，此次转让的受让方共计38家机构，其中诺德基金管理有限公司实际受让数量最多，为349.5万股，财通基金、广发证券、摩根士丹利等均参与其中，也不乏上海及浙江两地的私募基金参与。各受让方限售期为6个月。对于此次股东询价转让原因，公司在相关公告中称“基于自身资金需求”。中国证券报记者致电微导纳米进一步询问原因，公司证券部相关人士回复称，以公告信息为准。股权转让后，万海盈投资持有微导纳米股份比例变更为49.1%，仍为微导纳米第一大股东，聚海盈管理的持股比例变更为8.03%，德厚盈投资的持股比例仍为1.09%，三者合计持有58.22%公司股份；LI WEI MIN持股比例变更为8.29%。 “关键先生”LI WEI MIN套现2.63亿元作为先导系布局半导体业务的“关键先生”，LI WEI MIN此次减持套现超2.63亿元。公开资料显示，微导纳米是一家半导体、泛半导体高端微纳装备制造商，形成了以原子层沉积（ALD）技术为核心，化学气相沉积（CVD）等多种真空薄膜技术梯次发展的产品体系，专注于先进微米级、纳米级薄膜设备的研发、生产与销售。微导纳米与LI WEI MIN有着密切关系。2015年12月，王燕清与三位股东一同创立微导纳米，2016年1月，LI WEI MIN进入微导纳米股东行列，此后担任首席技术官、公司董事。公开资料显示，LI WEI MIN的中文名为“黎微明”，芬兰国籍，博士研究生学历，毕业于芬兰赫尔辛基大学无机化学专业。2000年6月至2007年4月，其就职于芬兰ASM Microchemistry Ltd.，任高级工艺工程师，ASM Microchemistry Ltd为著名半导体材料技术公司，在原子层沉积（ALD）技术上具备优势。微导纳米在招股书中表示，公司与上海交通大学、南京大学、芬兰赫尔辛基大学等知名院校建立了良好的合作关系，共同推进ALD技术的创新发展。 2019年1月1日，LI WEI MIN持有微导纳米11.90%股权，其中以技术出资方式获得10.50%股权，实缴出资58.76万元获得1.40%股权。2019年10月，在完成股改前，王燕清以货币资金补正了LI WEI MIN、LI XIANG以专利技术出资的资本金，金额合计为588.24万元。招股书显示，LI WEI MIN、LI XIANG以及聚海盈管理用于出资的相关专利技术产权仍归微导纳米所有，相关技术产权不存在纠纷或潜在纠纷及争议。从事半导体产业投资的一级市场投资人对中国证券报记者表示，在2019年，拥有与ALD技术相关专利的技术人员对公司有较强的吸引力，当时ALD技术可以应用在光伏领域，TOPCon、HJT等新型高效电池也可以应用，2019年正是光伏产品主流技术路线转型之际，TOPCon开始逐步成为光伏行业的主流技术路线，可以做到和关联公司先导智能的产业协同。上市前，先导智能大力扶持微导纳米。招股书显示，2017年12月，公司及其全体股东与关联方先导智能签署《委托经营管理协议》，同意将微导纳米委托给先导智能进行经营管理。委托经营管理的原因主要是微导纳米当时作为初创公司，希望借鉴先导智能作为上市公司拥有的成熟管理制度和经验，以便集中资源投入ALD设备研发、生产、销售等核心环节。2019年10月，委托经营结束。 2022年12月，微导纳米在上交所科创板挂牌交易，发行价为24.21元/股。今日上午，微导纳米股价报69.28元/股，总市值为319亿元，LI WEI MIN持有8.29%的公司股份价值达26.44亿元。宁德时代淡出微导纳米前十大股东上市前，宁德时代及其实控人曾毓群作为明星股东出现在微导纳米的前十大股东行列。2020年，宁德时代实控人曾毓群100%持股的瑞庭投资与宁德时代100%控股的问鼎投资，以147.48元/股的价格合计认购约149万股微导纳米股份，整体作价2.2亿元。2021年1月，瑞庭投资将持有的微导纳米股权平价转让给曾毓群实际控制的瑞华投资，微导纳米发行上市前，问鼎投资、瑞华投资分别持有微导纳米1.59%、1.33%股份。 2024年2月，瑞华投资开始减持微导纳米，2024年一季报后，瑞华投资未出现在微导纳米前十大股东名单中。宁德时代不仅减持了微导纳米，也减持了其关联公司先导智能。先导智能赶上了锂电池风口，销售规模持续攀升，这与大客户宁德时代密切相关。2017年、2018年、2019年及2020年，先导智能对宁德时代的销售金额分别为6.16亿元、4.69亿元、18.10亿元和15.70亿元，占公司营业收入的比例分别为28.32%、12.07%、38.65%和26.80%，整体保持在较高水平。 2021年，宁德时代出资25亿元认购先导智能的定增股份，占发行后总股本的7.10%，成为先导智能第二大股东。宁德时代最后一次出现在先导智能股东名单中是在2025年半年报中，彼时，宁德时代的持股比例已降至0.69%。利润与经营现金流出现背离 “关键先生”、实控人家族、明星股东退出背后，总市值超300亿元的微导纳米正在承受“不赚钱”的考验。微导纳米的营业收入呈现迅速增长态势。2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，微导纳米分别实现营业收入6.85亿元、16.80亿元、27亿元及17.22亿元。微导纳米的营收增长与行业变局密切相关。2022年，P型PERC技术逼近理论效率极限，N型TOPCon技术凭借更高转换效率、低光衰、高双面率等优势，成为行业公认的下一代主流技术路径，N型TOPCon电池初具量产规模。上市之初，微导纳米的ALD技术率先应用在光伏领域。 2022年年报显示，微导纳米的夸父系列产品已广泛应用于光伏行业内一线客户，按照下游行业分类，光伏设备实现营业收入5.01亿元，同比增长81.98%；半导体设备实现营业收入4697.63万元，同比增长86.41%；柔性电子设备实现销售突破。 2023年年报中，微导纳米公布下游客户名单，通威、隆基、晶澳、晶科、阿特斯、天合光能等主流光伏厂商均已成为其客户，这一年，微导纳米来自光伏设备的营业收入为14.97亿元，占总营收的九成左右。2024年，微导纳米来自光伏设备的营业收入仍在持续增长，为22.90亿元，占总营收的84.81%。 2022年—2024年，微导纳米归母净利润分别为5415万元、2.70亿元和2.27亿元，合计为5.51亿元。值得注意的是，这三年间，微导纳米经营活动产生的现金流量净额分别为1.68亿元、9333万元和-10亿元。虽然赚了钱，但钱并没有以现金的形式流入微导纳米。2024年，微导纳米归母净利润与经营活动产生的现金流量净额出现严重背离，微导纳米在年报中解释称，主要系公司半导体业务持续快速发展，其收款节点相对滞后而前期垫付的资金需求较大，与此同时，采购原材料等原因导致支付款项增加。截至2024年12月31日，微导纳米的应收账款总额为6.87亿元，较上期期末增长82.99%。微导纳米应收账款增加3.11亿元，增加额或大部分来自光伏设备业务。 2024年正是光伏产业深度调整的一年，微导纳米下游的光伏制造企业竞争加剧，大额的应收账款余额成为了悬在微导纳米头上的“达摩克利斯之剑”。北京交通大学经济管理学院会计系讲师于耀对记者表示，2024年，微导纳米的应收账款同比增加了4.55亿元，只是其中一部分被更高的坏账准备抵消，最终体现在资产负债表上的净增约为3.11亿元，在下游光伏产业竞争加剧的情况下，微导纳米的应收账款减值风险更高。下游客户爆雷的事件已经发生。微导纳米与无锡尚德太阳能电力有限公司（以下简称“无锡尚德”）于2021年4月6日签订了《设备采购合同》，合同签订后，微导纳米按要求交付并验收了1.01亿元设备，无锡尚德仅支付少量预付和发货款。2023年9月，微导纳米首次发起诉讼，诉求无锡尚德支付全额欠款9067.50万元及违约金453.375万元。2024年3月，为了优化诉讼策略，微导纳米将诉求金额调整为赔付部分欠款4155.94万元及违约金207.80万元，微导纳米保留对全额应收账款的追索权，2024年5月，微导纳米撤诉。近期，上市公司弘元绿能已参与无锡尚德的破产重整事项，后续微导纳米能否收回该部分应收账款还未可知。在应收账款增长的同时，微导纳米的存货也在大幅增长。截至2024年12月31日，微导纳米账面上的存货为37.23亿元，占流动资产的52.54%，存货减值风险高企，2024年，微导纳米计提的存货减值为2.61亿元，超过当年的归母净利润，存货减值直接吞噬利润。 2025年业绩快报显示，2025年，微导纳米实现营业收入26.32亿元，归母净利润为2.13亿元。分拆营业收入来看，其中，半导体设备收入为8.81亿元，同比增长169.12%，占主营业务收入的比重提升至33.50%；光伏设备收入为15.89亿元，同比下降30.62%。微导纳米并未否认光伏设备收入的减少对当期整体业绩形成的阶段性调整压力，光伏设备方面进一步计提资产减值，对利润造成冲击。

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