渤海证券：海外流动性风险隐现 市场仍处整固阶段
来源：渤海证券股份有限公司
投资要点：
市场回顾，近5 个交易日（5 月15 日-5 月21 日），重要指数多数收跌；其中，上证综指收跌2.41%，创业板指收跌3.07%；风格层面，沪深300收跌2.68%，中证500 收跌2.89%。成交方面有所缩量，两市统计区间内成交15.56 万亿元，日均成交额达3.11 万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少1743.99 亿元。行业方面，申万一级行业仅电子行业收红，除此之外，机械设备、家用电器、汽车行业跌幅相对较小，而有色金属、通信、农林牧渔行业跌幅居前。
数据方面，5 月18 日，统计局公布4 月经济数据。投资端，1-4 月固定资产投资同比下降1.6%，投资三项均有回落。消费端，4 月社会消费品零售总额同比增速为0.2%，较1-3 月回落1.5 个百分点，主要受高基数以及“以旧换新”和新能源汽车购置税政策支持力度减弱等因素的影响。
整体而言，4 月经济数据虽有走弱，但新动能、新优势产业提供韧性，同时政策储备较为充足，经济行稳中向好驱动力未变。
政策方面，5 月20 日，美联储发布4 月议息会议纪要，美联储内部分歧进一步加深。就业市场方面，大多数参会者认为就业数据较为稳定，劳动力增长放缓解释了部分就业增长放缓。而通胀方面，绝大多数参会者认为，通胀可能比之前预期更为持久，主要受地缘冲突持续、能源价格高位震荡、供应链恢复偏慢等因素影响。同时，多数参会者表示，“如果通胀持续高于2%，可能需要进一步收紧政策”，部分参会者还表示，“希望删除声明中的‘宽松倾向’，转向中性甚至紧缩倾向”。整体而言，委员会内部对“宽松倾向”的争议有所增加，整体基调较鲍威尔此前表态更显鹰派，显示通胀压力下，未来海外流动性收紧风险有所抬升。
策略方面，随着外围市场的起落，市场情绪短期出现反复。热点题材的兑收和题材的轮动，令指数短期仍处于整固阶段，这也有利于为中期行情的发展夯实基础。而两融数据中的融资数据依然稳健增长，表明资金参与的热情仍在。预计在“稳定和增强资本市场信心”的政策指引下，指数将延续震荡中枢缓慢抬升态势。行业方面，可重点关注：（1）市场风险偏好阶段性承压，叠加低利率环境推动中长期资金入市下，高股息品种的投资机会；（2）国内外云厂商陆续上调AI 资本开支，叠加国内算力网建设将加快以及国产算力链渗透率仍将提升下，算力板块在短期整固后的中长期配置机会；（3）能源资源安全重要性提升有望推动新型能源体系建设，叠加海外能源转型推升出海预期下，电力设备行业的投资机会。
风险提示：行业催化不及预期、地缘政治风险。
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