估值+配置双逻辑共振，黄金已成全球官方储备第一大资产
6月2日，欧洲中央银行发布报告称，在全球央行持续多年大举买入黄金，以及金价在过去两年接近翻倍上涨的推动下，黄金已超越美国国债，成为全球最大的储备资产。截至2025年底，黄金占全球央行储备资产总额的份额达27%，高于2024年底时的20%，美国国债占比则从25%降至22%。
报告认为，黄金储备占比的大幅提升首先归因于估值效应。得益于国际金价在2024、2025年连续上涨，黄金资产价值水涨船高，从而在全球官方储备中取得更大份额。尽管占比提升以估值贡献为主，但地缘冲突不确定性仍持续支撑全球央行的购金需求。该报告显示，地缘风险仍是各国央行关注的核心问题，黄金的配置价值在复杂地缘环境中持续凸显。
同时，世界黄金协会指出，尽管今年金价剧烈波动，但全球央行购金需求反而升温。今年一季度，全球央行增储黄金244吨，同比增长3%，高于五年均值水平。据估计，2026年全球央行购金量仍将维持较高水平，预计在800吨至850吨之间。
平安证券指出，黄金在油价中枢抬升、海外通胀压力逐步显现的背景下预计维持震荡走势。短期来看，中东地缘局势抬升油价中枢，海外通胀压力逐步显现，金价短期或一定程度承压。中期来看，美国财政问题深化，美元信用地位削弱，黄金中长期定价框架未变，看好金价中长期上行趋势。
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