摩根士丹利：资金或从科技股扩散，美股上涨结构面临变化
来源：金十数据
机构指出，油价回落将缓解通胀压力，推动资金从高估值科技股流向被低估的周期性行业，美股正从“独头行情”转向更健康的全面上涨。
摩根士丹利表示，美国股市的上涨动能可能不再局限于科技板块，而是逐步向更广泛的周期性行业扩散。由迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）带领的策略团队指出，受伊朗冲突期间表现落后的经济敏感型行业，或成为下一阶段的重要推动力。
报告提到，近期霍尔木兹海峡通行量增加，同时利率、油价与美元对股市的压制作用出现缓和迹象，这些变化有助于低估值板块吸引资金流入。此前市场涨势主要集中在高成长科技股，结构相对集中。
威尔逊再次表达对周期性板块的偏好，涵盖非必需消费、运输及区域性银行。他指出，尽管这些板块近期相对标普500指数已有所跑赢，但整体情绪与资金配置仍然“偏空且低配”。
围绕美伊达成长期协议的预期，近期风险偏好明显回升。当前标普500指数距离历史高点仅约2%。市场普遍预计，在地缘局势趋稳的背景下，全球股市可能迎来新一轮上涨，欧洲市场因周期性行业占比较高，被认为具备相对优势。
摩根大通全球股票策略师米斯拉夫·马特伊卡（Mislav Matejka）也持类似判断。他表示，只要地缘政治紧张缓解、企业盈利与通胀保持稳定，周期股轮动在今年剩余时间内“仍将是有效策略”。
与此同时，德意志银行（Deutsche Bank AG）欧洲股票策略主管马克西米利安·乌勒尔（Maximilian Uleer）已结束此前偏好美股的交易。他认为，美股长期跑赢的关键因素——包括科技主导地位与更强盈利增长——可能逐步减弱。
对于近期市场波动，威尔逊解释称，美股回调主要由存储芯片板块领跌，反映的是盈利动能放缓，而非基本面恶化。他指出，在盈利驱动的牛市中，这类调整在此前上涨之后较为常见。
威尔逊表示：“虽然未来几周市场可能仍会出现一定波动，但我们对当前牛市的信心依然未变。”
油价助力股市？
同日，摩根大通资产管理欧洲、中东及非洲（EMEA）首席市场策略师凯伦·沃德（Karen Ward）的观点称，油价下跌可能成为推动股市上涨的重要因素。
沃德预计，随着美伊协议推进、被冻结资产释放并增加全球供应，油价在未来数周可能跌至每桶70美元。她还指出，潜在增量供应不仅来自伊朗，石油输出国组织（OPEC）内部协调减弱，以及海湾国家可能加快变现储量，也将对油价形成下行压力。
她表示，这将为股市提供“巨大顺风”，并可能促使各国央行转向降息。此前欧洲央行已在上周加息25个基点以应对通胀。
沃德在接受彭博电视采访时说：“去年我们看到的按行业和地区的轮动，在2月27日被打断。认为市场已经忽视伊朗冲突的看法是不对的，叙事实际上发生了彻底变化。现在这一过程正在逆转，轮动重新出现，市场也在扩展。”
她还认为，该协议设计上为双方持续履约提供激励，因此具有较强稳定性。此外，伊朗若将原本通过灰色渠道出口的石油转入正式市场，也会加速油价回落。
在区域配置方面，沃德认为欧洲市场被低估。她指出，布鲁塞尔政策基调已转向更加重视增长，在此前一轮偏紧的监管与政策环境之后，市场对欧洲的悲观预期“仍然过度”。
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