泰周刊：A股再平衡进行时
未来A股市场展望
市场研判
国内方面，工业领域输入性通胀压力显现，消费市场物价温和运行。2026年5月国内物价数据显示，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨3.9%、环比上涨0.5%，工业生产者购进价格同比大涨5.8%、环比上涨1.3%，1—5月PPI和工业生产者购进价格累计同比分别上涨1.0%、1.6%。受此前美伊冲突扰动霍尔木兹海峡航运、国际油价及有色金属价格走高影响，国内采掘、石油化工、有色金属相关品类价格大幅上行，其中采掘工业出厂价同比涨15.8%，有色金属材料购进价同比飙升22.0%，化工原料、燃料动力价格也同步走高，推升工业生产成本。消费端，5月居民消费价格（CPI）同比上涨1.2%，环比微降0.1%，1—5月累计同比上涨1.0%。CPI内部结构分化，食品价格同比下降1.7%，猪肉等畜肉类价格走低拉低食品项；非食品价格上涨1.9%，交通通信、其他用品及服务涨幅靠前，能源成本上行逐步向消费端传导。整体来看，此前美伊冲突带来的能源与原材料涨价压力主要集中在工业领域，消费市场物价保持温和运行，上下游价格传导节奏相对平缓。
海外方面，美国通胀压力出现回升，整体符合市场预期。具体数据来看，5月美国CPI环比上涨0.5%，同比大涨4.2%，同比涨幅自2023年5月后首次突破4%，并创下2023年4月以来的最高水平。剔除波动较大的食品与能源后，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，其环比增速低于市场预期，也较4月0.4%的涨幅有所回落，核心通胀压力逐步缓和。本轮通胀上行主要由能源价格驱动，5月能源价格环比上涨3.9%，近一年涨幅达23.5%，食品价格环比仅微涨0.2%，住房成本环比上涨0.3%，涨幅较4月减半。此外，交通服务、新车价格环比走低，二手车辆价格小幅上涨，可见高油价暂未大范围传导至其他消费领域。市场普遍预测本周美联储或将维持基准利率不变，各方也将密切关注美联储对此次通胀反弹的态度。
投资策略
展望后市，国内金融数据印证流动性充裕，A股风格再平衡或延续，但科技主线逻辑未破，我们认为，市场风格短期为再平衡而非反转。
配置上，我们延续此前观点，在结构上主动降波的同时，继续看好AI硬件、新能源、工业金属、化工、保险。短期或可考虑增配再平衡受益方向，重点关注：国产内存龙头上市冲击后的科技布局点，受益于美伊协议后衰退预期减弱+产需修复的有色化工，受益于供给收缩+全球电气化趋势的锂电储能。
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