ZFX山海证券:油市定价或再校准
6月22日，ZFX山海证券表示，当前原油期货市场与现实供应状态之间存在明显错位，价格一度更多跟随情绪与预期波动，而没有完全反映现货流通、库存变化和运输受限等基本面因素。
从市场结构看，ZFX山海证券认为期货交易在等待供给恢复的过程中，提前释放了不少乐观预期，但如果实际运输与出货节奏迟迟无法完全修复，价格就可能面临重新校准。换句话说，期货先走出的宽松定价，未必能够长期脱离现货约束。
这种错位常见于高波动环境。交易者容易根据事件预期迅速调整仓位，但真实供应恢复需要时间。只要现货端依然偏紧，库存和交货安排没有同步放松，期货价格就可能在某个时点重新补回风险溢价。
同时，市场如果持续低估供应链摩擦的滞后性，也会放大后续突发波动。当供需再平衡速度与价格预设不一致时，短时间内出现更剧烈的反向修正并不意外。
整体而言，ZFX山海证券判断，油市后续仍需围绕现货流向、库存去化和运输效率变化来重新确认价格中枢。若这些指标不能快速转松，期货端的定价偏差就可能继续被市场修复。
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